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尊龙凯时|小SB是不是欠C了|五粮液的大麻烦不止业绩暴雷还有最低640元的“普五

　　尊龙凯时人生就是搏z6com✿◈◈，尊龙凯时人生就是博·(中国)官网尊龙凯时✿◈◈，三季度✿◈◈，五粮液营收暴跌52.66%✿◈◈，净利润骤降65.62%✿◈◈。业绩惨淡固然刺眼✿◈◈，但电商平台上已经低至640元/瓶的核心产品“普五”✿◈◈，才是最大的麻烦✿◈◈。

　　今年三季度✿◈◈，五粮液营收仅为81.74亿元✿◈◈，同比暴跌52.66%小SB是不是欠C了✿◈◈。利润更是惨淡✿◈◈，三季度归母净利润仅20.19亿元✿◈◈，同比下滑65.62%✿◈◈。

　　不过✿◈◈，对于账上躺着1300多亿现金的五粮液来说✿◈◈，短期的业绩暴跌✿◈◈，还不至于伤筋动骨✿◈◈。更严峻的问题✿◈◈，是其核心产品价格的崩盘✿◈◈。

　　随着“双十一”大促打响✿◈◈，五粮液核心产品八代普五的价格✿◈◈，再次遭受冲击✿◈◈。在拼多多✿◈◈、京东✿◈◈、淘宝小SB是不是欠C了✿◈◈、抖音商城等电商平台上✿◈◈，普五的价格越来越低✿◈◈。在京东上✿◈◈，甚至有消费者以640元/瓶的价格买到了八代普五✿◈◈。

　　业绩暴跌后✿◈◈，五粮液紧急抛出了百亿分红✿◈◈，暂时稳住了股民情绪和股价✿◈◈，但核心产品的价格何时企稳✿◈◈，还是未知数✿◈◈。

　　据“今日酒价”的数据✿◈◈，7月份普五的批价还在930元/瓶左右✿◈◈，8月份大幅跳水至860元/瓶✿◈◈，之后一度跌至840元/瓶尊龙凯时✿◈◈。截至11月6日✿◈◈，五粮液八代普五的批价为855元/瓶✿◈◈，相比于6月4日的950元/瓶✿◈◈，下降了95元✿◈◈，降幅10%✿◈◈。

　　例如今年618期间✿◈◈，在大促开始前✿◈◈，八代普五在京东✿◈◈、天猫等电商平台的售价普遍在979元-1000元之间✿◈◈。618大促开始后✿◈◈，八代普五在京东的价格下跌至920元/瓶✿◈◈，在淘宝的价格则下跌至898元/瓶✿◈◈。在拼多多“百亿补贴”下✿◈◈，八代普五的价格低至816元/瓶✿◈◈。

　　当时✿◈◈，有不少消费者在叠加了京东plus会员专享尊龙凯时✿◈◈、大额优惠券或者京东超市卡的储值金后✿◈◈，买到了756元/瓶的八代普五✿◈◈。

　　11月5日✿◈◈，在各大电商平台上✿◈◈，八代普五的价格普遍低于618期间✿◈◈。在拼多多上✿◈◈，两瓶装的八代普五售价1478元✿◈◈，单瓶售价低至739元尊龙凯时✿◈◈。在京东和淘宝上✿◈◈，八代五粮液单瓶价格在840元-850元✿◈◈，比半年前低了不少✿◈◈。在美团闪购上尊龙凯时✿◈◈，八代普五的价格已经低至758元/瓶✿◈◈；在抖音商城✿◈◈，五粮液第八代52度500ml两支装价格仅1469元✿◈◈，单瓶价格不到750元✿◈◈。

　　小红书上✿◈◈，不少网友晒出了他们的“撸酒战绩”✿◈◈：叠加京东Plus会员专享价✿◈◈、川酒券等多重优惠后✿◈◈，不少人以680元✿◈◈、670元✿◈◈，甚至低至640元的价格就拿下了八代普五✿◈◈，还是从五粮液京东自营旗舰店上购买的✿◈◈。

　　电商平台低价补贴将严重冲击线下经销商生存空间✿◈◈，破坏酒企长期构建的价格体系✿◈◈。另外✿◈◈，线上线下的价格混乱还会形成恶性循环✿◈◈，动摇消费者对品牌价值的认知✿◈◈。

　　广发证券在《白酒持续调整✿◈◈，大众品表现分化——2025年三季报业绩前瞻》中就提到普五价格倒挂问题依然严重✿◈◈，今年实际销售价下降了近百元✿◈◈，经销商们承担的压力可想而知✿◈◈。

　　今年1月✿◈◈，五粮液曾暂停供货第八代五粮液✿◈◈，并通知经销商回收市场上900元以内的普五产品✿◈◈，可以算2025年的合同量✿◈◈。

　　停止供货后✿◈◈，五粮液还推出了严格的减量政策✿◈◈，针对不同渠道的经销商设置了不同的减量比例✿◈◈，特别是针对签约量超过1000件的商家✿◈◈，超额部分调减比例将超过30%✿◈◈。

　　此外✿◈◈，今年五粮液还在北京✿◈◈、成都✿◈◈、广州✿◈◈、杭州✿◈◈、合肥等20个市场试点终端直配模式✿◈◈，想提升厂家对终端的管控能力✿◈◈。

　　这些组合拳在短期内取得了一些效果✿◈◈，八代普五的批发价从2025年初的900元/瓶左右逐步回升✿◈◈，一度达到950元-960元/瓶✿◈◈，但很快价格又继续下跌至900元以下✿◈◈。

　　尽管五粮液在稳价✿◈◈、控量等方面动作频频✿◈◈，但并没有取得多大的效果✿◈◈。不少消费者宁愿冒着买到假酒的风险✿◈◈，也要去线上购买✿◈◈，只因价格更低✿◈◈。

　　面对电商平台的乱价✿◈◈，五粮液也没有什么好的应对办法✿◈◈。前几年✿◈◈，它的态度还强硬些✿◈◈，一旦有电商平台私自降价销售✿◈◈，立马采取措施✿◈◈，要么终止合作✿◈◈，要么扣钱罚款✿◈◈。

　　例如✿◈◈，2022年”双十一“期间✿◈◈，因京东低价销售普五产品✿◈◈，五粮液向京东发出通报✿◈◈，“经市场检查✿◈◈，贵司在2022下半年违反合同约定✿◈◈，针对该行为扣除其365万元市场支持费用✿◈◈，不予核报✿◈◈。”

　　比如在今年4月召开的“十四届中国白酒T9峰会”上小SB是不是欠C了✿◈◈，五粮液董事长曾从钦呼吁其他酒企一起对抗电商✿◈◈。他指出✿◈◈，名酒企业要做好示范✿◈◈，不内卷✿◈◈、不内战✿◈◈、不内耗✿◈◈，联合应对电商平台“百亿补贴”等低价促销冲击✿◈◈。

　　每逢“618”“双十一”等电商大促✿◈◈，五粮液✿◈◈、剑南春等酒厂都会提前发一份“打假未授权电商店铺”的声明✿◈◈。

　　今年“双十一大促”开始前✿◈◈，五粮液又发布了“致消费者告知书”✿◈◈，直接点名46家非官方授权店铺✿◈◈，各大电商的第三方店铺都有“上榜”✿◈◈，包括抖音的抖音超市尊龙凯时✿◈◈、美团的美团名酒行✿◈◈、1919酒类直供和歪马送酒尊龙凯时✿◈◈、天猫淘宝的百亿补贴官方频道等✿◈◈。

　　中国酒业独立分析师肖竹青认为小SB是不是欠C了✿◈◈，五粮液等头部酒企在“双十一”前点名非授权店铺✿◈◈，有三个目的✿◈◈：一是保护消费者✿◈◈，避免他们因买到假货而迁怒品牌方✿◈◈；二是保护经销商✿◈◈，稳定价格✿◈◈，防止渠道“踩踏式”抛货✿◈◈；三是倒逼平台合作✿◈◈，通过“官方授权名单”施压电商✿◈◈。

　　厦门丰德酒业总经理武永磊分析称✿◈◈，五粮液此举更多是无奈之举✿◈◈。像京东✿◈◈、美团这样的平台能帮卖货✿◈◈，品牌当然乐见其成✿◈◈，但价格倒挂让线下经销商无从交代✿◈◈，品牌只能发公告✿◈◈，算是表态了✿◈◈。

　　在面临亏损的状态下✿◈◈，经销商通常只有三种做法✿◈◈：一是等待消费回暖价格回升✿◈◈，但是非常考验经销商的资金实力✿◈◈；二是降价甩卖回笼资金✿◈◈；三是选择离场小SB是不是欠C了✿◈◈。数据显示✿◈◈，今年上半年✿◈◈，五粮液经销商数量合计3587家✿◈◈，较2024年末减少了124家✿◈◈。

　　然而尊龙凯时✿◈◈，一旦经销商大规模甩货✿◈◈，就会导致批价进一步下滑✿◈◈，加深出厂价与批价的倒挂✿◈◈，最后将压力传导至酒厂✿◈◈。

　　这种压力✿◈◈，已经清晰地反映在五粮液的财报中✿◈◈。三季度末✿◈◈，公司合同负债（经销商预付款）降至92.68亿元✿◈◈，环比二季度末减少8.09亿元✿◈◈，且已连续三个季度下滑✿◈◈。这意味着经销商的打款能力在不断减弱✿◈◈。

　　面对这种情况✿◈◈，五粮液只能帮助经销商清理库存✿◈◈，因此在第三季度大幅减少了给经销商的发货量✿◈◈。结果就是✿◈◈，三季度单季营收同比暴跌52.66%✿◈◈。

　　实际上✿◈◈，从2024年一季度开始✿◈◈，五粮液的单季营收和净利润同比增速便一路走低✿◈◈，从两位数跌至一位数✿◈◈，再到今年第三季度的暴跌✿◈◈。

　　进入三季度后✿◈◈，白酒企业都撑不住了✿◈◈。连贵州茅台的营收和净利润增长率都不到1%✿◈◈，有些酒企的净利润甚至出现三位数的跌幅✿◈◈。

　　这轮白酒周期始于2022年小SB是不是欠C了✿◈◈，但大部分上市酒企直到2024年都还保持着不错的业绩增长✿◈◈，因为经销商替酒厂扛住了很大一部分压力✿◈◈，充当了库存的“蓄水池”✿◈◈。

　　但经销商们始终有扛不住的一天✿◈◈。三季度的业绩暴雷✿◈◈，也意味着酒企“提价—压货—增长”的模式✿◈◈，彻底失效了✿◈◈。

　　太平洋证券预测✿◈◈，五粮液2025年-2027年净利润增速分别为-16.2%✿◈◈、2.0%✿◈◈、4.3%✿◈◈，市场对短期复苏持谨慎态度✿◈◈。

　　中信证券在研报中提到✿◈◈，白酒行业当前正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段✿◈◈。本轮行业基本面底有望出现在2025年三季度✿◈◈，今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段✿◈◈，预计最早2026年一季度有望看到动销拐点✿◈◈。

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